Τις προάλλες έκανα μια γενική παρουσίαση του ελληνικού ETF της Alpha, σήμερα λέω να περάσω σε ένα θέμα που ενδιαφέρει τους περισσότερους εδώ μέσα… την απόδοση του AETF!
Πώς τα πήγε; Τι κέρδος έφερε; Ποια ήταν η ιστορική του απόδοση; Πώς μετράω την απόδοση ενός ETF; Τι πρέπει να κοιτάξεις;
Όλα αυτά, θα απαντηθούν στο άρθρο που ακολουθεί…
☕ Κάνε το καθιερωμένο καφεδάκι και φύγαμε!
Το ελληνικό AETF – μια μικρή εισαγωγή
Πριν περάσουμε στο κυρίως άρθρο, ακολουθεί μια μικρή εισαγωγή για το ETF της Alpha
🇬🇷 Τι είναι το AETF; Αποτελεί το μοναδικό ελληνικό ETF που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο Αθηνών και ακολουθεί τον δείκτη FTSE Athex 25. Αυτός περιλαμβάνει τις 25 μεγαλύτερες σε κεφαλαιοποίηση εισηγμένες ελληνικές εταιρίες με χαρακτηριστικά παραδείγματα την Eurobank, την Coca Cola, την Εθνική Τράπεζα, την Alpha, την Metlen, τον ΟΠΑΠ και τα JUMBO.
📋 Ποια είναι τα χαρακτηριστικά του; Δημιουργήθηκε το 2008, διαχειρίζεται από την Alpha Asset Management, ακολουθεί παθητική στρατηγική με physical replication των μετοχών, επανεπενδύει αυτόματα τα μερίσματα (accumulating) ενώ χαρακτηρίζεται ως UCITS (ή αλλιώς ΟΣΕΚΑ) με τα σχετικά φορολογικά προνόμια στη χώρα μας.
📊 Ποια ήταν η ιστορική απόδοση του AETF; Η ετήσια απόδοση του AETF προσμετρώντας τα μερίσματα, ήταν +46,47% το ’19, -13,3% το ’20, +15,15% το ’21, +7,39% το ’22, +42,11% το ’23 και +17,77% το ’24.
📈 Πώς θα επενδύσεις σε αυτό: Αυτή τη στιγμή, μπορείς να βρεις το AETF μονάχα σε δύο διαδικτυακές πλατφόρμες επενδύσεων: την DEGIRO (με ελληνικό λογαριασμό) και την Freedom24. Από εκεί και πέρα, είναι διαθέσιμο σε όλες τις ελληνικές χρηματιστηριακές – βλέπε Alpha Finance κτλ.
🔎 Πώς θα το αναζητήσεις: Η πλήρης ονομασία του είναι ALPHA FTSE Athex Large Cap UCITS ETF ενώ μπορείς να το αναζητήσεις με το ticker: AETF ή το μοναδικό ISIN: GRF000153004
📅 Ξεκίνησε: Ιανουάριος ’08
🇬🇷 Χώρα βάσης: Ελλάδα
🏢 Εκδότης: Alpha Asset Management
🔒 Θεματοφύλακας: Alpha Bank Α.Ε.
📊 Δείκτης: FTSE Athex Large Cap
🎯 Στρατηγική: Full Replication
⚖️ Στάθμιση: Market weight
🫴🏻 Stock lending: Ναι, προσφέροντας επιτόκιο
💰 Μερίσματα: Αυτόματη επανεπένδυση
💱 Νόμισμα: Euro
🇪🇺 UCITS: Ναι
💸 Κόστος (TER): 0.815% | 11.24.
🗂️ AUM: €34.5 εκατ. | 12.24.
ℹ️ More info: KID/PRIIPs – FactSheet (01.25.) – Ιστοσελίδα
✅ Διαθέσιμο σε: DEGIRO (GR), Freedom24 και ελληνικές χρηματιστηριακές
📚 Θέλεις να μάθεις περισσότερα; Δες το παρακάτω video στο YouTube ή διάβασε τον ύπερ-αναλυτικό οδηγό που έχω γράψει σχετικά με το Alpha ETF →
Σε αυτό το άρθρο θα διαβάσεις:
- Πώς μετράω την απόδοση ενός ETF →
- Απόδοση του AETF →
- Αξίζει η επένδυση στο AETF; →
- Πώς θα επενδύσεις σε αυτό; →
Πώς μετράω την απόδοση ενός ETF;
Πριν περάσουμε στα του AETF, ας ξεκινήσουμε από τα βασικά: Ένα θέμα που τείνει να μπερδεύει τον κόσμο είναι το πώς μπορεί να μετρηθεί η απόδοση ενός ETF.
Υπάρχουν δύο επίπεδα με τα οποία μπορείς να κρίνεις:
- Απόδοση του δείκτη – αναφέρεται στην απόδοση των υποκείμενων assets
- Απόδοση του ETF – αναφέρεται στο πόσο καλά κατάφερε να προσομοιώσει το ETF, την απόδοση του εκάστοτε δείκτη
#1 Απόδοση του δείκτη 📊
Το πόσο καλά (ή όχι) πήγαν τα υποκείμενα assets (μετοχές, ομόλογα κτλ.) που εμπεριέχει ο δείκτης που επιχειρεί να “μιμηθεί” το ETF.
Όπως έχω χιλιοπεί, τα ETFs είναι αμοιβαία κεφάλαια τα οποία ακολουθούν παθητικά τα περιεχόμενα ενός δείκτη (index) του χρηματιστηρίου.
Ένας δείκτης μπορεί να παρομοιαστεί με μία “λίστα” η οποία εμπεριέχει assets τα οποία μοιράζονται ένα κοινό χαρακτηριστικό.
Κάποια παραδείγματα δεικτών:
- Ο S&P500 είναι ένας δείκτης ο οποίος περιλαμβάνει τις 500 μεγαλύτερες σε κεφαλαίοποίηση μετοχές του Αμερικάνικου χρηματιστηρίου.
- Ο MSCI World αποτελεί ένα δείκτη που περιλαμβάνει περίπου 1.400 μετοχές εταιρειών από χρηματιστήρια 23 αναπτυγμένων χωρών καλύπτοντας το 85% της παγκόσμιας κεφαλαιοποίησης
- Ο FTSE All World περιλαμβάνει περισσότερες από 4.000 μετοχές τόσο αναπτυσσόμενων όσο και αναπτυγμένων οικονομιών καλύπτοντας το 98% της παγκόσμιας κεφαλαιοποίησης.
Στη συνέχεια, έρχονται διάφορα ETFs τα οποία επιχειρούν να ακολουθήσουν αυτούς τους δείκτες.
Κάποια παραδείγματα ETFs:
| Δείκτης: | S&P500 | FTSE All World | MSCI World | FTSE Athex 25 |
| ETF: | E500 | FWIA (ή FWRA) | LCUW | AET |
| Εκδότης: | Invesco | Invesco | Amundi | Alpha Asset |
| ISIN: | IE00BRKWGL70 | IE000716YHJ7 | LU1781541179 | GRF000153004 |
| Κόστος (TER): | 0.05% | 0.15% | 0.12% | 0.77% |
Η απόδοση του δείκτη επηρεάζεται από εξωτερικούς παράγοντες που έχουν να κάνουν με την οικονομία και τα αποτελέσματα των εταιρειών που εμπεριέχει. Συγκεκριμένα:
- Οικονομικοί δείκτες: ΑΕΠ, ποσοστά ανεργίας, πληθωρισμός
- Απόδοση εταιρειών: Εκθέσεις αποτελεσμάτων, αύξηση/μείωση εσόδων και μελλοντικές προσδοκίες
- Κεντρικά επιτόκια: Τα υψηλότερα επιτόκια κάνουν τον δανεισμό ακριβότερο και διώχνουν τους επενδυτές από μετοχικές θέσεις, τα χαμηλότερα ποσοστά το αντίθετο
- Γεωπολιτικά γεγονότα: Πόλεμοι, πανδημίες , ή οι εμπορικές εντάσεις μπορεί να δημιουργήσουν αστάθεια
- Διακυμάνσεις νομισμάτων: Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες επηρεάζουν εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε παγκόσμια κλίμακα.
- Προσφορά και ζήτηση: Υψηλή ζήτηση με περιορισμένη προσφορά αυξάνει τις τιμές. Χαμηλή ζήτηση με υψηλή προσφορά, το αντίθετο.
#1 Σε πρώτο επίπεδο: Αξιολογούμε την απόδοση του δείκτη.
#2 Απόδοση του ETF 🔗
Το πόσο καλά (ή όχι) καταφέρνει να “μιμηθεί” το ETF τον υποκείμενο δείκτη.
Μία ερώτηση που εύκολα προκύπτει τώρα είναι: Γιατί ένα ETF να διαφέρει από τον δείκτη που επιχειρεί να ακολουθήσει; Ποιοι οι λόγοι;
Η απόδοση του ETF επηρεάζεται από εσωτερικούς παράγοντες που έχουν να κάνουν με τη διαχείριση και τη στρατηγική του ίδιου του ETF. Συγκεκριμένα:
🔴 Κάποιοι από τους βασικούς λόγους για να υποαποδόσει ένα ETF είναι:
- Κόστος διαχείρισης (TER): Εξ’ορισμού, ένα ETF θα έχει χαμηλότερη απόδοση από τον δείκτη του λόγω του κόστους διαχείρισης. Όσο υψηλότερα τα management fees, όσο περισσότερο θα αποκλείνει η απόδοση του από τον δείκτη – το κόστος διαχείρισης αφαιρείται αυτόματα και είναι η αμοιβή της εταιρείας που διαχειρίζεται το ETF
- Cash drag: Ενώ ένας δείκτης δεν μπορεί να κρατήσει μετρητά, τα ETFs μπορούν. Αυτό έχει ως επακόλουθο, αρκε΄τες φορές μετρητά που εισπράττονται από τα μερίσματα να μην αξιοποιούνται αποτελεσματικά και άμεσα.
- Επανεξισορρόπηση: Όταν ένας δείκτης αλλάζει σύνθεση, το ETF καλείται να τον ακολουθήσει. Αυτή η αναπροσαρμογή μπορεί να δημιουργήσει αποκλίσεις καθώς και επιπλέον κόστη συναλλαγών.
🟢 Αντίθετα, κάποιοι λόγοι για να υπεραποδόσει είναι:
- Securities lending: Κάποια ETFs επιλέγουν να δανείζουν τα assets που διατηρούν στην κατοχή τους έναντι επιτοκίου – για να εξασφαλιστεί ότι θα τα πάρουν πίσω επιβάλλουν ενέχυρο (collateral) το οποίο ξεπερνάει το 100%
- Synthetic replication: Κάποια ETFs επιλέγουν synthetic replication για λόγους φορολογίας. Για παράδειγμα, η Αμερική φορολογεί τοπικά και παρακρατά το 15% (τουλάχιστον) των μερισμάτων που διαμοιράζονται. Ένα Synthetic ETF δεν χρειάζεται να αποδόσει αυτό το φόρο.
- Επανεπένδυση μερισμάτων: Όταν ένα ETF κεφαλαιοποιεί τα μερίσματα που εισπράττει
#2 Σε δεύτερο επίπεδο: Αξιολογούμε την απόδοση του ETF σε σχέση με τον δείκτη.
Ωραία! Και πώς μπορείς να μετρήσεις αυτή τη διαφορά;
Τι είναι το Tracking Difference (TD);
Το Tracking Difference (TD) έρχεται να δώσει μια χείρα βοηθείας καθώς ποσοτικοποιεί τη διαφορά ανάμεσα στην απόδοση ενός δείκτη και του αντίστοιχου ETF που επιχειρεί να τον ακολουθήσει.
- 🟢 ένα θετικό TD δείχνει ότι το ETF τα πήγε καλύτερα από τον δείκτη
- 🔴 ένα αρνητικό, χειρότερα
Εάν θέλεις να μάθεις περισσότερα, ρίξε μια ματιά σε ένα σχετικό άρθρο όπου εξηγώ το πώς μπορείς να μετρήσεις την απόδοση ενός ETF με λεπτομέρειες →
Ποια ήταν η απόδοση του AETF;
Αφού μάθαμε πώς μπορούμε να το κάνουμε, πάμε να μετρήσουμε την απόδοση του AETF σε τρία επίπεδα:
- Απόδοση FTSE Athex 25 ➜
πώς πήγε ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης του ελληνικού χρηματιστηρίου - Απόδοση Alpha ETF ➜
πόσο καλά κατάφερε το AETF να τον προσομοιώσει - Σύγκριση με ανταγωνιστικό ETF ➜
πώς πήγε το AETF σε σχέση με ένα ανταγωνιστικό ETF της Amundi
#1 Απόδοση δείκτη FTSE Athex 25
(ελληνικού χρηματιστηρίου)
Με δεδομένο ότι οι παρελθοντικές αποδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη για τις μελλοντικές, μπορούμε να πούμε ότι το ελληνικό χρηματιστήριο τα τελευταία χρόνια τα έχει πάει περίφημα.
Ο γενικός δείκτης του χρηματιστηρίου Αθηνών έχει καταγράψει 4 συνεχόμενες χρονιές ανόδου – με τις 3 από αυτές να είναι διψήφιο ποσοστό
Μετά το flash-crash της πανδημίας, οι ετήσιες αποδόσεις που κατέγραψε ήταν:
- +10.43% για το 2021
- +4.08% για το 2022
- +39.08% για το 2023
- +13.65% για το 2024
Μάλιστα, το 2023, βρέθηκε στην 3η θέση όσον αφορά τις χρηματιστηριακές αποδόσεις σε παγκόσμια κατάταξη: πίσω μονάχα από τον ρωσικό δείκτη MOEX και τον αμερικάνικο Nasdaq.
Όπως βλέπουμε και στο παρακάτω πινακάκι, αντίστοιχες αποδόσεις κατέγραψε και ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης, FTSE Athex 25:
Συγκεκριμένα
- -15.81% για το 2020
- +11.07% για το 2021
- +4.78% για το 2022
- +38.7% για το 2023
- +14.70% για το 2024
Αρκετά, όμως, με τους δείκτες…
#2 Απόδοση AETF
Πάμε να δούμε πόσο καλά κατάφερε το ETF της Alpha να ακολουθήσει την απόδοση του δείκτη FTSE Athex 25.
Εδώ βλέπουμε την απόδοση του AETF τα τελευταία 5 χρόνια:
Στο ίδιο χρονικό διάστημα 5ετίας, όταν ο δείκτης παρουσίασε σωρευτικές αποδόσεις της τάξεως του 65.30%, το AETF κατάφερε να τον ξεπεράσει αγγίζοντας το 89.39%.
Στο παρακάτω διάγραμμα βλέπουμε:
- Με μπλέ την ετήσια απόδοση του AETF 🔵
- Με γκρι την ετήσια απόδοση του δείκτη FTSE Athex 25 ⚪
Είναι εμφανές ότι κάθε έτος, από το 2015 έως και το 2024, το AETF καταφέρνει σταθερά και συστηματικά να ξεπερνάει τον FTSE σε απόδοση:
Για παράδειγμα:
- Το 2020 ο δείκτης έπεσε κατά 15,8% ενώ το ETF κατά 13,3%θετικό tracking difference του 2.5%
- Το 2024 ο δείκτης ανατιμήθηκε κατά 14,3% ενώ το ETF κατά 17,8% – θετικό tracking difference του 3%
Ποια ήταν η μερισματική απόδοση του ΑETF;
Το μέρισμα του ETF της Alpha ήταν 5,06% το 2020, 3,2% το 2021, 2,6% το 2022, 1,96% το 2023 και 3,89% το 2024. Δεδομένης της accumulating στρατηγικής που ακολουθεί στα μερίσματα, αυτά δεν αποδίδονται με τη μορφή μετρητών στους επενδυτές αλλά ανακεφαλαιώνονται (επανεπενδύονται).
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| 5,06% | 3,20% | 2,60% | 1,96% | 3,89% |
#3 Σύγκριση με ανταγωνιστές
Όπως είδαμε και στον οδηγό του ελληνικού ETF της Alpha, υπάρχουν 3 εναλλακτικές για όσους θέλουν έκθεση στο χρηματιστήριο Αθηνών μέσω ETF:
- το Alpha FTSE Athex Large Cap UCITS ETF Acc
ISIN ➜ GRF000153004 | Ticker: AETF | 🇬🇷 Ελλάδα - το Amundi MSCI Greece UCITS ETF Dist
ISIN ➜ FR0010405431 | Ticker: GRE | 🇫🇷 Γαλλία - το Global X MSCI Greece ETF
ISIN ➜ US37954Y3190 | Ticker: GREK | 🇺🇸 Αμερική
Δεδομένου ότι το GREK δεν προορίζεται για Ευρωπαίους (δεν είναι UCITS), ας δοκιμάσουμε να κάνουμε μία σύγκριση αυστηρά με βάση την απόδοση ανάμεσα στο ελληνικό AETF και το γαλλικό GRE:
Περνώντας από το fact sheet του GRE θα βρούμε ένα πινακάκι με τις ετήσεις αποδόσεις.
Το Benchmark αναφέται στην απόδοση του δείκτη ενώ το Portfolio στην απόδοση του ETF. Παρά το γεγονός ότι το GRE μοιράζει τα μερίσματα με την μορφή μετρητών, εδώ τα υπολογίζουμε ως επαναεπενδυμένα.
Ακόμα και με την επανεπένδυση των μερισμάτων, τα τελευταία 10 χρόνια, το ETF της Amundi δείχνει να υποαποδίδει συνεχώς του δείκτη: Το ‘23 κατά -1.6%, το ‘22 κατά -0.63%, το ‘21 κατά -1.13% κ.ο.κ.
Ας ρίξουμε μια ματιά σε ένα αντίστοιχο πινακάκι για το ETF της Alpha.
Στο Benchmark βλέπουμε την απόδοση του δείκτη Athex 25, στο Price Return την απόδοση της καθαρής τιμής μερίδιου του ETF ενώ στο Total Return την συνολική απόδοση υπολογίζοντας και την αυτόματη επανεπένδυση των μερισμάτων.
Από το 2014 έως και το 2023, η συνολική απόδοση του AETF υπεραποδίδει συνεχώς του δείκτη.
Note: Ακόμα και αν δεν υπολογίσεις τα μερίσματα (με εξαιρέσεις του ’23, του ’20 και του ’17) ακόμα και η καθαρή τιμή του ETF καταφέρνει να ξεπεράσει τον δείκτη.
Συγκεκριμένα, το 2022 τον ξεπέρασε κατά 2.61%, το 2023 κατά 3.41% ενώ το 2024 κατά 3.43%.
Όπως φαίνεται, το ελληνικό ETF δείχνει να είναι καλύτερη επιλογή έναντι του Γαλλικού.
Αξίζει η επένδυση στο AETF;
Ώπα, κάτσε! Ας δοκιμάσουμε πρώτα να κάνουμε reframe την ερώτηση…
Τι εννοούμε με το αξίζει;
Εάν αναφερόμαστε στο αν και κατά πόσο το ελληνικό χρηματιστήριο θα συνεχίσει να έχει τις ίδιες υψηλές αποδόσεις και στο μέλλον… Τότε προφανώς και δεν μπορούμε να δώσουμε την οποιαδήποτε απάντηση.
Κυρίως, διότι… κανείς δεν ξέρει!
Και αυτός που θα σου πει ότι ξέρει, είτε δεν ξέρει ότι δεν ξέρει, είτε έχει κάποια σκοπιμότητα, είτε… έχει ανακαλύψει εκείνη τη μαγική κρυστάλλινη σφαίρα που αποκαλύπτει το μέλλον. Και αν την είχε, πίστεψε με, θα είχε ασχοληθεί με το τζόκερ και ότι το ελληνικό χρηματιστήριο.
Δες πώς γίνεται οι προβλέψεις επαγγελματιών αναλυτών να πέφτουν έξω στο παρακάτω video:
Αν τώρα με το αξίζει αναφερόμαστε στο κατά πόσο υποτιμημένο ή υπερτιμημένο είναι αυτή τη στιγμή το ελληνικό χρηματιστήριο, τότε θα πρέπει να κάνεις υπομονή για ένα επόμενο άρθρο στο οποίο θα δείξω κάποιους τρόπους με τους οποίους μπορούμε να το υπολογίσουμε.
Τέλος, εάν αξίζει σε σχέση με τις εναλλακτικές επιλογές που έχεις σε ETFs ελληνικού χρηματιστηρίου τότε, όπως είδαμε και προηγουμένως, η γνώμη μου είναι πως υπερτερεί.
Εάν έχεις ήδη πάρει την απόφαση να επενδύσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο και δεν θέλεις να επιλέξεις εσύ μεμονωμένες μετοχές, τότε το ETF της alpha αποτελεί σχεδόν… μονόδρομο.
Και δεν το λέω με την κακή έννοια… Θεωρώ πως καταφέρνει να σταθεί επάξια σε αυτή τη θέση και μόνο του.
Με την τεχνική του δανεισμού χρεογράφων καταφέρνει να υπερκαλύψει τα έξοδα διαχείρισης ενώ με την επανεπένδυση των (ομολουμένως υψηλών) μερισμάτων καταφέρνει συνεχώς να υπεραποδίδει του δείκτη που ακολουθεί.
Το μεγάλο αγκάθι που εντοπίζω εγώ είναι πως, αν και το κόστος διαχερίσης του είναι σχετικά χαμηλό, η ελληνική φορολογία στα αμοιβάια κεφάλαια δείχνει να μας τα χαλάει λιγάκι.
Αν δεν υπήρχε, θα ήταν άψογο.
Περισσότερο υλικό για τις επενδύσεις:
Εάν σου άρεσε το συγκεκριμένο άρθρο, μπορείς να διαβάσεις περισσότερα σχετικά με τα ETFs στα παρακάτω άρθρα:
Alpha ETF Ελληνικού Χρηματιστηρίου: Τι Είναι και Πώς το Αγοράζω – Αξίζει;
Για να βρίσκεσαι εδώ, εικάζω πως σε ενδιαφέρει η επένδυση…
Πώς Αγοράζω S&P500 στην Ελλάδα: Οδηγός Επένδυσης σε 4 ETFs [Updated]
💡 Βιάζεσαι; Πήγαινε απευθείας στην ανάλυση των 4 ETFs για…
Disclaimers
Η επένδυση ενέχει κινδύνους. Ενδέχεται να χάσεις μέρος ή και ολόκληρη την περιουσία σου. Το παρόν άρθρο δεν αποτελεί πρόσκληση ή προτροπή εκ μέρους της Alpha Asset Management ΑΕΔΑΚ για επένδυση στο ETF, το οποίο δεν έχει εγγυημένες αποδόσεις και οι προηγούμενες αποδόσεις του δεν διασφαλίζουν τις μελλοντικές.
Risk Disclaimer:
Δεν είμαι επενδυτικός σύμβουλος και τα παραπάνω αποτελούν γραπτή εξιστόρηση των προσωπικών μου εμπειριών. Δεν αποτελούν, σε καμία περίπτωση, προτροπή για επένδυση.
Πριν προχωρήσεις σε οποιαδήποτε επένδυση κάνε την δική σου έρευνα και θυμήσου:
Κάθε επένδυση εμπεριέχει ρίσκο, όποιος ισχυρίζεται το αντίθετο θέλει να βγάλει χρήματα από εσένα.
Επένδυσε μόνο χρήματα που είσαι οκ να χάσεις.
Affiliate Disclaimer:
Το άρθρο περιέχει affiliate links τα οποία βοηθούν το MoneyMinority.
Feel free να μην τα χρησιμοποιήσεις εάν δεν το επιθυμείς.
Διάβασε περισσότερα για τα Risk & Affiliate Disclaimers του MoneyMinority
